Opções de ações totalmente diluídas

Ações Totalmente Diluídas.

O que são "Ações Totalmente Diluídas"

As ações totalmente diluídas são o número total de ações que ficariam em circulação se todas as possíveis fontes de conversão, como obrigações convertíveis e opções de compra de ações, forem exercidas. Esse número de ações é importante para o cálculo do lucro por ação (EPS) de uma empresa, porque o uso de ações totalmente diluídas aumenta o número de ações usadas no cálculo do EPS e reduz os dólares obtidos por ação das ações ordinárias.

ABRANGENDO 'Ações Totalmente Diluídas'

Como os ganhos por ação são calculados.

O EPS é definido como (lucro líquido - dividendos preferenciais) / (ações ordinárias médias ponderadas em circulação). Todos os ganhos pagos aos acionistas preferenciais como dividendos em dinheiro são subtraídos ao lucro líquido, uma vez que o índice se aplica apenas aos acionistas comuns. Ações ordinárias médias ponderadas são o saldo do período de início + final / 2. Se uma empresa pode gerar mais ganhos por ação comum, a empresa é considerada mais valiosa e o preço da ação pode aumentar.

Assuma, por exemplo, que a ABC Corporation gera renda líquida de US $ 10 milhões e paga todos os acionistas preferenciais no total de US $ 2 milhões em dividendos, de modo que o lucro líquido disponível para todos os acionistas comuns seja de US $ 8 milhões. Se as ações ordinárias médias ponderadas da empresa superarem 1 milhão, o EPS é de US $ 8 por ação. O EPS $ 8 é considerado EPS básico, porque o total não é ajustado para a diluição.

Factoring em Ações Totalmente Diluídas.

A diluição total significa que todas as garantias que podem ser convertidas em ações comuns são convertidas, o que significa que há menos ganhos disponíveis por ação de ações ordinárias. Como o EPS é uma medida-chave do valor de uma empresa, é importante que um investidor analise o EPS. Vários tipos de títulos são convertidos em ações ordinárias, incluindo uma obrigação convertível, ações preferenciais conversíveis, opções de compra de ações, direitos e warrants.

Por exemplo, suponha que o ABC envie 100.000 ações em opções de ações para os executivos da empresa para recompensá-los por alcançar uma meta de lucro. A empresa também possui uma obrigação convertível em circulação que permite que os obrigacionistas convertam em um total de 200 mil ações ordinárias, e a ABC possui ações preferenciais conversíveis em ações e essas ações podem ser convertidas em 200 mil ações ordinárias. A diluição total pressupõe que todas as 500 mil ações ordinárias adicionais são emitidas, o que aumenta as ações ordinárias em circulação para 1,5 milhão. Usando os mesmos $ 8 milhões em ganhos para acionistas comuns, o EPS totalmente diluído é (US $ 8 milhões / 1,5 milhão de ações), ou US $ 5,33 por ação, que é inferior ao EPS básico de US $ 8 por ação.

Diluição.

O que é 'Diluição'

A diluição é uma redução na porcentagem de participação de uma ação de ações causada pela emissão de novas ações. A diluição também pode ocorrer quando os detentores de opções de compra de ações, como funcionários da empresa ou detentores de outros títulos opcionais, exercem suas opções. Quando o número de ações em circulação aumenta, cada acionista existente possui uma porcentagem menor ou diluída da empresa, tornando cada ação menos valiosa.

BREAKING Down 'Diluição'

A diluição de ações pode acontecer sempre que uma empresa precisa de capital adicional, visto que novas ações são emitidas nos mercados públicos. A vantagem potencial da diluição das ações é que o capital que a empresa recebe de vender ações adicionais pode melhorar a rentabilidade da empresa e o valor de suas ações.

No entanto, a diluição de ações normalmente não é vista favoravelmente pelos acionistas existentes, e as empresas às vezes iniciam programas de recompra de ações para ajudar a reduzir a diluição. No entanto, as divisões de ações promulgadas por uma empresa não aumentam ou diminuem a diluição. Em situações em que uma empresa divide suas ações, os investidores atuais recebem ações adicionais, mantendo a participação percentual na empresa estática.

Exemplo geral de diluição.

Suponha que uma empresa tenha emitido 100 ações para 100 acionistas individuais. Cada acionista possui 1% da empresa. Se a empresa tiver uma oferta secundária e emitir 100 novas ações para mais de 100 acionistas, cada acionista possui apenas 0,5% da empresa. A menor porcentagem de propriedade também diminui o poder de voto de cada investidor.

Exemplo de Diluição do Mundo Real.

Muitas vezes, uma empresa pública difunde sua intenção de emitir novas ações, diluindo assim o seu atual patrimônio antes do fato de ele realmente. Isso permite que investidores, novos e antigos, planejem em conformidade. Por exemplo, a MGT Capital apresentou uma declaração de procuração em 8 de julho de 2018, que delineou um plano de opção de compra de ações para o novo CEO, John McAfee. Além disso, a declaração divulgou a estrutura de aquisições de empresas recentes, adquiridas com uma combinação de caixa e estoque.

Tanto o plano de opção de ações de executivos quanto as aquisições deverão diluir o pool atual de ações em circulação. Além disso, a declaração de procuração apresentou uma proposta para a emissão de novas ações autorizadas, o que sugere que a empresa espera mais diluição no curto prazo.

Qual é a fórmula para calcular ganhos diluídos por ação?

O cálculo do lucro diluído por ação é uma maneira de contabilizar todas as ações que uma empresa pode emitir.

O lucro por ação (EPS) é uma métrica financeira comum usada para expressar a rentabilidade de uma empresa. No entanto, para dar conta de todas as obrigações de uma empresa que podem resultar na emissão de ações adicionais, o lucro por ação diluído pode ser uma métrica muito melhor para usar.

Seu corretor pode ajudá-lo a determinar o EPS em seus investimentos - mas, se ainda não possui um, dirija-se ao nosso Centro de corretores e nós o ajudaremos a começar. Por enquanto, aqui está o EPS diluído e como calculá-lo.

O que é Diluted EPS?

Nota: Para obter precisão, é melhor usar uma média ponderada das ações em circulação da empresa para o período.

No entanto, isso não representa uma imagem completamente precisa da situação financeira da empresa. Muitas empresas têm outras obrigações existentes que poderiam resultar em emissão de ações adicionais. Por exemplo, se uma empresa emita opções de compra de ações para seus empregados ou possui títulos em circulação que possam ser convertidos em ações ordinárias, então poderá resultar na emissão de mais ações - e na diluição de acionistas existentes.

Por esse motivo, pode ser mais útil expressar métricas financeiras como o EPS usando a contagem de partes "totalmente diluídas" - ou seja, o número de ações que existiria se todas essas obrigações fossem atendidas. Para calcular o EPS diluído, modificamos a contagem de ações na fórmula EPS para contabilizar as ações extras.

Como determinar o efeito das opções.

Primeiro, multiplique o número de opções de ações emitidas pelo preço de exercício. Isso indica o quanto seria pago para exercer as opções.

Em seguida, divida esse resultado pelo preço de mercado atual do estoque para determinar quantas ações podem ser compradas para o preço de exercício das opções.

Finalmente, subtraia esse valor do número de opções pendentes para determinar o excesso de ações que seria necessário emitir para cumprir essas obrigações.

Este é o número que você adiciona à contagem de ações pendentes para determinar o número de ações que poderiam existir se as opções fossem exercidas.

E então o EPS diluído pode ser calculado usando este resultado:

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Ganhos Básicos por Ação vs. Resultados Diluídos.

Iniciando Lição 4 - Analisando uma Demonstração de Resultados.

Em seguida, na nossa lição sobre a análise da demonstração de resultados, há uma discussão sobre a diferença entre o lucro básico por ação, o EPS básico, e o lucro diluído por ação, ou EPS diluído. Esta é uma área particularmente importante para você, investidores de ações, porque, se você não for cuidadoso, você pode acabar usando a figura incorreta do EPS e, portanto, acabar com uma relação de preço com ganhos equivocadas, índice de PEG e dividendos - Rácio de PEG ajustado.

Compreendendo a Diferença entre EPS Básico e EPS Diluído.

Quando você mergulha na declaração de ganhos e perdas de uma empresa, você deve fazê-lo em dois níveis.

O primeiro é olhar para todo o negócio. Ou seja, quão rentável é a empresa como um todo? O segundo é examinar os lucros por ação. Lembre-se de que as empresas de capital aberto são cortadas em peças individuais com cada uma das peças que representam parte da torta de propriedade geral. Quanto da renda após impostos é cada uma das partes individuais da empresa com direito a receber?

Para o investidor individual, a última figura é o que realmente conta. Se uma empresa gera mais e mais lucro a cada ano, mas muito pouco desse lucro adicional faz o caminho para os acionistas por ação, devido à diluição decorrente de novas emissões de ações para fusões e aquisições, opções de ações concedidas a executivos ou diluentes títulos como warrants ou ações preferenciais conversíveis, a prosperidade do negócio não significa muito, pois ainda poderia ser um investimento terrível.

Este é um problema bastante comum e você provavelmente descobrirá mais frequentemente do que não. As equipes de gerenciamento verdadeiramente favoráveis ​​aos acionistas se concentram nos resultados por ação, priorizando o tamanho da empresa. Eles entendem que cada vez que uma nova ação é emitida, os proprietários existentes estão, na verdade, vendendo alguns de seus ativos atuais da empresa e desistindo de quem está recebendo essa participação.

Felizmente, os contadores que desenvolvem as regras GAAP para as demonstrações contábeis encontradas no relatório anual e o arquivo 10-K apresentaram uma solução. Não é perfeito, e não conquistou tudo, mas é um ótimo lugar para começar. Eles decidiram exigir dois números de lucro por ação diferentes a serem exibidos pelas empresas em suas divulgações.

O primeiro é conhecido como Basic EPS. O lucro básico por ação é um cálculo direto e simples que tenta levar o lucro líquido aplicável às ações ordinárias por um período e dividi-lo pela quantidade média de ações em circulação nesse mesmo período. Por exemplo, se uma empresa tivesse US $ 100.000.000 no lucro líquido aplicável a ações ordinárias para o ano fiscal mais recente, e começou esse ano com 20.0000,00 ações em circulação e encerrou esse ano com 15,000,000 ações em circulação, o cálculo Básico de EPS seja $ 100,000,000 ÷ ([20,000,000 & # 43; 15,000,000] ÷ 2), ou $ 5,71. O segundo é conhecido como Diluted EPS. O lucro por ação diluído ajusta o lucro básico por ação, incluindo toda a diluição potencial que, se desencadeada a preços e condições atuais, resultaria em que o lucro por ação reportado fosse menor do que seria de outra forma. Por exemplo, usando nossa ilustração anterior, se houvesse 5.000.000 de ações que poderiam ser emitidas a qualquer momento devido a uma garantia convertível detida por um investidor antecipado sendo elegível para conversão a um preço inferior ao preço de mercado atual, a fórmula precisaria para explicar isso. O EPS diluído seria de US $ 100.000.000 ÷ ([[20,000,000; 43,000; 15,000,000] & # 43; 5,000,000] ÷ 2), ou US $ 4,44.

Alguns pensamentos sobre o uso de EPS diluído ao analisar um negócio.

Uma coisa a ter em mente sobre o EPS diluído, que discutiremos mais adiante nesta lição, é o fato de que as conversões anti-dilutivas não estão incluídas no cálculo. A razão para isso é que isso aumentaria os ganhos por ação, o que não é provável que aconteça no mundo real (o que pessoa sã exerceria uma opção subaquática ou uma segurança conversível a um preço que faz com que paguem mais do que eles poderia chegar se eles fossem ao mercado aberto e compraram ações?). Isso significa que, para fornecer uma ilustração, as opções de estoque subaquáticas não estão incluídas no cálculo Diluído do EPS, mas as opções de ações que são elegíveis para conversão e têm um preço de exercício inferior ao preço de mercado atual são.

Do ponto de vista prático, quando você entende isso, as implicações tornam-se claras: se uma empresa tiver muita diluição potencial em seus livros e o preço das ações, em seguida, diminui devido a uma situação específica da empresa, uma recessão ou um estoque amplo colapso do mercado, toda essa diluição poderia desaparecer do cálculo do EPS diluído.

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Se você não considerar o fato de que os níveis de estoque futuros mais altos de repente reintroduzirem toda essa diluição, seus ganhos projetados podem estar longe da marca, fazendo com que você tenha pagado em excesso pelo negócio. Até certo ponto, pelo menos no que diz respeito às opções de compra de ações, se o preço das ações permanecer deprimido por um longo período de tempo, algumas opções de compra de ações expirarão, mas o conforto geralmente frio daqueles geralmente é provável que a própria emissão de ações ao preço mais baixo.

Uma regra geral para lembrar é que o EPS diluído será sempre menor do que EPS básico se a empresa gerou lucro porque esse lucro deve ser dividido entre mais ações. Da mesma forma, se uma empresa sofrer uma perda, o EPS diluído mostrará sempre uma perda menor do que o EPS básico, porque a perda está espalhada por mais ações.

Quando escrevi essa lição pela primeira vez em 2001 ou 2002, usei dados de uma empresa de tecnologia, Intel, no resumo do boom dot-com que demonstrou tudo isso. Eles são uma boa ilustração de tudo o que nós estamos discutindo que eu vou mantê-los no lugar, pois não fornece uma visão particularmente útil para que eles possamos números mais recentes. Olhando para o gráfico que eu coloquei na parte inferior desta página, repare que, em 2000, a diferença entre o Basic EPS da Intel e o EPS diluído em torno de US $ 0,06. Se você considerar que a empresa teve mais de 6,5 bilhões de ações em circulação, você percebe que a diluição levou mais de US $ 390 milhões em valor aos investidores e deu à administração e aos funcionários.

Essa foi uma enorme quantidade de dinheiro. Mais tarde, em 2001, à medida que os mercados continuaram a colapsar, muitas das opções de compra de ações foram subaquáticas e, portanto, o efeito de diluição evaporou-se temporariamente no cálculo do EPS diluído.

Subsídios de opções: Totalmente diluídos ou emitidos e pendentes.

Ao falar com as pessoas sobre concessões de opções, consulte "& ldquo; completamente diluído & rdquo; e sempre promete um valor de participação não apenas uma porcentagem.

Muitas vezes eu me pergunto: & ldquo; Quando eu digo a um novo contrato de quantas ações ele ou ela está recebendo, devo dizer-lhes a porcentagem que isso representa e, em caso afirmativo, devo expressar isso como uma porcentagem de & lsquo; totalmente diluído & rsquo; ou & lsquo; emitido e pendente & rsquo ;?

No início, meu conselho padrão é tentar evitar expressar a concessão de opção.

No entanto, os destinatários das opções muitas vezes pedem a porcentagem. É uma questão justa porque a importância do número de ações que está sendo concedido é impossível de entender, a menos que você tenha mais informações sobre a estrutura de capital da empresa. Receber uma concessão de 1 milhão de ações pode parecer ótimo em termos absolutos, mas não é tão atraente em uma base relativa, se houver 1 bilhão de ações em circulação (para usar um exemplo absurdo).

Emitido e Excedente vs. Totalmente Diluído.

Primeiro, deixe-me explicar a diferença entre estes dois termos. & ldquo; Emitido e pendente & rdquo; significa o número de ações efetivamente emitidas pela empresa aos acionistas. Por exemplo, sua empresa pode ter & ldquo; autorizado & rdquo; 10 milhões de ações a serem emitidas, mas podem ter apenas & ldquo; emitidas & rdquo; 6 milhões deles, o que significa que existem mais 4 milhões de ações que estão autorizadas a serem emitidas mais tarde. As opções pendentes não são contabilizadas porque representam apenas o direito de comprar ações no futuro quando estiverem "etiquetadas". & Rdquo; Até que isso aconteça, eles não são & ldquo; emitidos & rdquo; compartilha.

Por outro lado, & ldquo; totalmente diluído & rdquo; geralmente significa estoque emitido (ações ordinárias e preferenciais, como se fossem convertidas em ações ordinárias.

Pergunte a alguns números:

Neste exemplo, existem 8 milhões de ações emitidas e em circulação, e 10 milhões de ações em uma base totalmente diluída. Portanto, se você estiver concedendo 100.000 opções para uma nova contratação na New Corp., elas receberiam 1,25% das ações em circulação (ou seja, 100.000 / 8.000.000) e 1% das ações totalmente diluídas (ou seja, 100.000 / 10.000.000) .

Claro, o número real de opções concedidas é o mesmo em ambos os casos, de modo que a expressão da porcentagem é meramente óptica. Por esta razão, as empresas às vezes gostam de expressar isso como uma porcentagem de emitida e pendente porque a porcentagem será maior e parecerá tornar sua oferta mais atrativa. No entanto, geralmente aconselho contra isso. Um dos problemas com o uso emitido e pendente é que, ao emitir mais ações, os subsídios futuros precisarão ser maiores para igualar a mesma porcentagem.

Por exemplo, usando os números acima, suponha que você concorda em conceder uma nova opção de compra para comprar 1% das ações emitidas e em circulação. Isso resultaria em uma opção para 80.000 ações (1% x 8.000.000 de ações). Assuma também que essa pessoa exerceu suas opções. O novo número de ações em circulação é agora 8,080,000 após o exercício.

Se você contrata outra pessoa e também promete uma bolsa de ações de 1%, agora precisa conceder-lhes 80.800 opções (ou seja, 1% x 8,080,000). Isso pode ser confuso se os dois funcionários comparem notas e pensam que ambos foram prometidos 1% da empresa.

Se você incluir uma porcentagem em uma carta de oferta.

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